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【本站訊】易車前兩天發(fā)了Q1財報，一季度營業(yè)收入21.71億元人民幣，同比增長52.3%，汽車交易服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長101.0%，毛利的增長也不小：同比增長34.3%。易鑫作為易車的控股子公司，主要運營易車的交易服務(wù)業(yè)務(wù)。2018年第一季度，易鑫的助貸業(yè)務(wù)和自營融資租賃業(yè)務(wù)共促成汽車金融交易超過11萬臺次。
But，與此同時，Q1的運營虧損也從去年同期的1090萬元人民幣增長到了3.13億元，看起來有些不可思議哈。
真的是這樣么?
仔細(xì)看本期易車的財報，其實虧損應(yīng)該是三個方面的原因：營銷費用、應(yīng)收融資租賃款信用損失撥備相關(guān)費用和股權(quán)激勵。其中，員工股權(quán)激勵計劃相關(guān)的費用，營銷費用增加也都沒啥好說的，該給就得給，該花就得花。但中間那一項是有“故事”的。理論上來說，不能算是易車“虧損”!
會計準(zhǔn)則的變化
首先，這是一個財務(wù)計算方法的改變：撥備率提高。
什么意思呢?
就是說，易鑫關(guān)于應(yīng)收融資租賃款信用損失撥備核算的變化是導(dǎo)致易車虧損擴(kuò)大的主要原因。以前易車是按照“美國通用會計準(zhǔn)則”采用‘實際發(fā)生’制來計算的，而最新生效的國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第9號，則是遵循‘預(yù)期發(fā)生’制——后者要求評估時對包括“尚未逾期款項”在內(nèi)的“所有應(yīng)收融資租賃款”進(jìn)行撥備核算，說白了，就是有沒有逾期也都要撥備。
而且易鑫自2018年起采用國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第9號，新訂準(zhǔn)則對易鑫截至2017年12月31日信用損失撥備的追溯影響，將被計入易鑫合并資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益部分。
換句話說，這僅是會計準(zhǔn)則變更問題，并非運營虧損，業(yè)務(wù)運行正常。而且這種影響集中在第一季度，并不會影響后期易車的盈利情況。
從另外一個維度看，隨著國家金融去桿杠的深入，融資成本越來越高，易鑫本季度營收依然取得了100%以上的同比增幅，更表明其業(yè)務(wù)還是健康和可持續(xù)性的。
低價時期的戰(zhàn)投
另一個影響易車?yán)麧櫟氖牵做卧诒矩敿酒趦?nèi)，有一筆投資——主營二手車交易業(yè)務(wù)的公司Yusheng。
當(dāng)然，不是易鑫一家，還有騰訊、京東，這絕對是一筆“戰(zhàn)略投資”。
因為這筆交易具體是這樣的，Yusheng向易鑫發(fā)行本金金額為2.60億美元的20年期無息可轉(zhuǎn)換債券，易鑫則向Yusheng及/或其關(guān)聯(lián)公司提供自該商業(yè)合作協(xié)議簽訂之日起20年期的合作，包括二手車交易業(yè)務(wù)相關(guān)的特定流量支持及特定的汽車數(shù)據(jù)庫相關(guān)服務(wù)。Yusheng同時與包括騰訊、京東在內(nèi)的投資人簽署股權(quán)認(rèn)購協(xié)議。
這筆2.6億美元投資的關(guān)鍵點是“易鑫享有與Yusheng在二手車金融方面的優(yōu)先合作權(quán)”!
注意，其中有現(xiàn)金部分——2100萬美元現(xiàn)金可轉(zhuǎn)換為1300萬股無投票權(quán)的Pre-A輪優(yōu)先股，轉(zhuǎn)換價格為每股20美元。公告是這么說的：假設(shè)全部轉(zhuǎn)股完成，假設(shè)投資者根據(jù)股權(quán)認(rèn)購協(xié)議全額認(rèn)購已發(fā)行的A-1輪和A-2輪優(yōu)先股，以及Yusheng根據(jù)未來員工期權(quán)激勵計劃做出預(yù)留用于發(fā)放的股份全部被發(fā)放，可轉(zhuǎn)換債券代表的Pre-A輪優(yōu)先股約占Yusheng股本權(quán)益的40.63%。
40.63%!懂了吧，為什么易鑫能獲得“優(yōu)先合作權(quán)”!
第三，根據(jù)框架協(xié)議和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，Yusheng同意直接或通過其關(guān)聯(lián)公司，向易鑫購買包括淘車APP和taoche.com在內(nèi)與二手車購買、銷售、置換等業(yè)務(wù)相關(guān)的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，購買總價為2000萬美元等值的人民幣金額(扣除任何國內(nèi)所得稅影響)。
據(jù)楊姐分析，這是在二手車電商陷入燒錢怪圈的當(dāng)下的一個“省錢”措施，一方面，易鑫的二手車交易業(yè)務(wù)實現(xiàn)了獨立運營，這顯然有利于易鑫擺脫燒錢業(yè)務(wù)，優(yōu)化業(yè)績。另一方面，Yusheng如果能夠快速做大做強(qiáng)獨立融資，甚至上市，就如同易鑫獲得了一個長達(dá)20年的穩(wěn)定流量和數(shù)據(jù)入口。
未來，易鑫與Yusheng就是水和魚的關(guān)系，但是互不入侵對方的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，因為術(shù)業(yè)有專攻，淘車APP和taoche.com在Yusheng手中可以形成更大的規(guī)模效應(yīng)，易鑫則可以更快的速度專注發(fā)展核心二手車融資交易業(yè)務(wù)并集中利用資源發(fā)展貸款促成服務(wù)、自營融資服務(wù)及向消費者提供最佳融資產(chǎn)品和服務(wù)。
換句話說，對Yusheng的投資就是一次長達(dá)20年的預(yù)先投入——為什么，因為未來二手車的獲客成本會越來越貴。
易車本身增長顯著
其實本期易車的業(yè)績表現(xiàn)還是不錯的：總收入達(dá)到人民幣21.71億元，同比增長52.3%。
核心是，交易臺次大幅增加，第一季度交易服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長，實現(xiàn)收入人民幣11.70億元，同比增長超過100%。同時，易車從2017年開始實施的媒體業(yè)務(wù)提升計劃也有了顯著效果：Q1廣告與會員業(yè)務(wù)增速繼續(xù)穩(wěn)步回升，收入同比增長16.3%，達(dá)到人民幣7.88億元。
易車公司首席執(zhí)行官張序安也稱，這是由于易車持續(xù)堅持的三個戰(zhàn)略重點并取得了初步成績：首先，進(jìn)一步強(qiáng)化易車與易鑫之間的協(xié)同效應(yīng);其次是整合媒體內(nèi)容與用戶社區(qū);第三，優(yōu)化技術(shù)和加強(qiáng)大數(shù)據(jù)的分析能力。
易車公司目前預(yù)計2018年第二季度營業(yè)收入介于人民幣24.70億元(約3.94億美元)和人民幣25.20億元(約4.02億美元)之間，同比增長23.8%至26.3%之間。
事實上，現(xiàn)在中國的汽車市場正在發(fā)生深刻的變化。
中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，中國汽車產(chǎn)銷分別完成702.2萬輛和718.3萬輛，產(chǎn)量同比下降1.4%，銷量同比增長2.8%，低于上年同期9.4和4.2個百分點。其中乘用車產(chǎn)銷分別完成596.9萬輛和610萬輛，產(chǎn)量同比下降2.3%，銷量同比增長2.6%，增速低于行業(yè)整體。
這意味著，需求趨弱，競爭更加激烈——中國汽車行業(yè)及汽車營銷行業(yè)市場規(guī)模巨大。
2011-2017年間，汽車網(wǎng)絡(luò)廣告市場規(guī)模持續(xù)高速增長，2017年市場規(guī)模達(dá)150.7億，增速為 17.3%。
雖然國內(nèi)汽車銷量仍處于增長空間，但汽車廣告主仍然需要通過大量營銷活動推動銷售增長，因而其整體廣告預(yù)算將進(jìn)一步提升，與此同時，隨著互聯(lián)網(wǎng)媒介的持續(xù)興盛和其他傳統(tǒng)媒介的漸漸式微，汽車廣告預(yù)算將向線上投放大幅傾斜，從而推動著汽車網(wǎng)絡(luò)廣告市場規(guī)模的持續(xù)增長。
也正是在2011-2017年間，汽車廣告在不同渠道的投放份額發(fā)生巨大變化，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)是最大投放渠道，占比達(dá)37.8%，其次是電視，占比為29.2%，再其次是戶外，占比為20.7%。而近年來隨著汽車目標(biāo)用戶年輕化趨勢不斷加強(qiáng)以及移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，電視和平面等傳統(tǒng)媒介廣告份額縮減明顯，汽車廣告主的投放預(yù)算將持續(xù)向互聯(lián)網(wǎng)廣告傾斜。
在這樣的紅利期中，轉(zhuǎn)型年輕化、娛樂化、社群化、場景化的易車，還將是受益者。
